У ИИ-индустрии появился дефицит, который нельзя исправить дополнительной партией чипов. Новые серверы всё чаще некому подключать к сети. Morgan Stanley считает, что нехватка электрической мощности в США способна затормозить ввод дата-центров и ударить по поставщикам памяти, оптики и других компонентов, даже если спрос на вычисления останется высоким.
По оценке банка, американским операторам дата-центров до 2028 года не хватит около 32 ГВт чистой мощности. Это примерно 34% от потребности новых проектов уже после учёта локальной генерации, топливных элементов и других способов снизить зависимость от сети. Reuters сообщил, что электричество становится более жёстким ограничением для ИИ-инфраструктуры, чем доступность ускорителей.
Nvidia и Broadcom, по версии Morgan Stanley, защищены лучше остальных. Банк пока не видит угрозы их прогнозам на 2027 год, поскольку поставщики заранее знают, где разместят вычислительные системы, расширяют географию проектов и координируют поставки с операторами ЦОД и энергетическими компаниями. Nvidia уже пытается выжимать больше вычислений из каждого мегаватта энергосети.
Уязвимее выглядят компании, чьи детали устанавливают вокруг основных ускорителей. Если площадка не получает электричество вовремя, заказчик может перенести поставку сервера или полностью отменить часть заказа. Тогда память, оптические модули, силовые контроллеры и аналоговые микросхемы рискуют остаться на складах, хотя дефицит отдельных категорий компонентов всё ещё сохраняется.
Парадокс особенно заметен на рынке памяти. ИИ уже создал дефицит HBM и серверной DRAM, а производители перераспределили мощности в пользу более дорогих компонентов для ускорителей. Но задержка готовых дата-центров способна временно изменить картину. Микросхемы произведены и законтрактованы, а инфраструктуры для их установки ещё нет. Возникает риск резких колебаний запасов и сроков поставок.
Morgan Stanley предупреждала о проблеме ещё летом. Банк относил доступ к электричеству, нехватку рабочих рук и согласования площадок к главным ограничениям для ИИ-инфраструктуры, но не считал их способными остановить отрасль. Пять крупнейших технологических компаний США, по оценке банка, увеличат капитальные расходы примерно с $800 млрд в 2026 году до $1,2 трлн в 2027-м и $1,4 трлн в 2028-м.
В результате узкое место смещается от кремния к физической инфраструктуре. Для производителей ускорителей преимуществом становится возможность направить оборудование туда, где уже есть свободные мегаватты. Для поставщиков второго эшелона задержка одного энергоёмкого проекта может означать перенос массива заказов. ИИ-бум не отменяет спрос на чипы, но всё сильнее привязывает поставки к электросетям.
