Китайский рынок ИИ-чипов получил ещё одного биржевого тяжеловеса. Акции Shanghai Enflame Technology в первый день торгов на STAR Market закрылись ростом на 179% к цене размещения, подняв капитализацию компании примерно с 61,2 млрд до 171 млрд юаней. На открытии бумаги прибавляли 188%, а внутри дня доходили до 475 юаней при цене IPO 142,18 юаня.
Enflame привлекла 6,12 млрд юаней, или около $912 млн, продав 43,04 млн новых акций. Бумаги открылись по 410 юаней и завершили день на отметке 397 юаней. При этом для публичной торговли на старте было доступно лишь около 4,16% акций. На фоне снижения индекса STAR 50 примерно на 1% такой разрыв показал высокий спрос именно на китайских производителей ИИ-ускорителей.
Компания входит в группу «четырёх малых GPU-драконов» вместе с Moore Threads, MetaX и Biren Technology. Enflame разрабатывает ускорители для обучения и запуска моделей в дата-центрах. Большую часть привлечённых средств производитель собирается направить на пятое и шестое поколения ИИ-чипов, связанное программное обеспечение и крупные вычислительные системы.
За биржевым ажиотажем остаётся слабое место бизнеса. В 2025 году выручка Enflame выросла на 37% до 990,2 млн юаней, но чистый убыток составил 1,16 млрд юаней. Крупнейшим акционером после IPO остаётся Tencent с долей 17,95%, а связанные с Tencent продажи дали 83,79% годовой выручки. Такая концентрация делает результаты Enflame сильно зависимыми от одного заказчика.
На первые девять месяцев 2026 года Enflame прогнозирует 2,3–3 млрд юаней выручки и чистый убыток 700–860 млн юаней. Компания рассчитывает выйти в ноль или прибыль в 2026–2027 годах, если продолжит наращивать продажи и улучшит маржу. Поэтому первый день торгов скорее отражает ставку инвесторов на рост китайской полупроводниковой отрасли, чем уже доказанную прибыльность.
Выход Enflame на биржу совпал с ускорением перехода Китая на собственные ИИ-чипы на фоне американских экспортных ограничений. Для Nvidia давление растёт не только со стороны Huawei, но и со стороны молодых поставщиков, которые получают капитал на новые поколения ускорителей и программные экосистемы. Дебют Enflame показал, насколько высоко рынок оценивает такой сценарий.
