Железные дороги, электрификация, доткомы — и снова по кругу. Банк международных расчётов сравнил ИИ-бум с прошлыми пузырями

Крупные технологические скачки часто притягивают больше денег, чем рынок способен вернуть, и Банк международных расчётов увидел такой риск в нынешней гонке за ИИ-инфраструктурой. В ежегодном отчёте за 2026 год организация предупредила, что резкий спад вложений в искусственный интеллект может ударить не только по технологическим компаниям, но и по мировой экономике.

Банк сравнил нынешний бум с железнодорожной лихорадкой XIX века, электрификацией 1920-х годов и пузырём доткомов 1990-х. Во всех случаях реальные технологические прорывы привлекали слишком много капитала, а затем рынок пересматривал ожидания. После разворота инвестиции падали, компании сокращали расходы, а экономика входила в спад.

Главный риск связан с масштабом расходов на дата-центры, серверы, чипы и энергетику. По оценке Банка международных расчётов, пять крупнейших гиперскейлеров, то есть операторов огромных облачных платформ, могут потратить на ИИ-инфраструктуру более 1 трлн долларов в 2026 году. Amazon, Microsoft, Google, Meta* и Oracle уже закладывают в планы сотни миллиардов долларов капитальных расходов.

Банк видит проблему в том, что такие обязательства растут быстрее прибыли и свободного денежного потока компаний. Часть игроков привлекает заёмные деньги, чтобы не отстать от конкурентов. Гонку подталкивает ожидание, что рынок в итоге поделят несколько лидеров с лучшими технологиями, а остальные потеряют позиции.

Если коммерческая отдача от ИИ окажется ниже ожиданий, финансирование может резко сжаться. Тогда нынешний строительный бум рискует превратиться в затяжной спад вложений, затронуть поставщиков оборудования, подрядчиков дата-центров и кредитные рынки. Банк отдельно указал на непрозрачные схемы финансирования и долгосрочные договоры аренды мощностей, условия которых часто остаются закрытыми.

Давление усиливают и ограничения со стороны предложения. Дата-центрам нужны электроэнергия, подключение к сетям, память и чипы, а дефицит таких ресурсов уже влияет на издержки. Компании пытаются заранее забронировать будущие мощности, но при слабом спросе долгие контракты могут превратиться в дополнительную нагрузку.

Банк международных расчётов не утверждает, что кризис неизбежен. Отчёт описывает лишь возможный сценарий, при котором инфляция, дорогие кредиты, рост долговой нагрузки и разочарование в отдаче от ИИ совпадут во времени. На фоне пилотных проектов бизнес уже видит локальные улучшения эффективности, но массовый прирост производительности от внедрения ИИ пока фиксируют далеко не все компании.

* Компания Meta и её продукты признаны экстремистскими, их деятельность запрещена на территории РФ.