«Кризис интеллекта» и 800 пунктов вниз. Как один пост в блоге обвалил Dow Jones

На современном фондовом рынке, перегруженном технологическими акциями и нервничающем по поводу перспектив искусственного интеллекта, много не нужно, чтобы вызвать серьёзные потрясения. Но то, что произошло в понедельник, наглядно показало, насколько рынок сейчас на взводе: одним из факторов падения Dow Jones на 800 пунктов стала аналитическая публикация на Substack — даже не прогноз, а лишь гипотетический сценарий развития событий.

Небольшая исследовательская компания Citrini Research, набравшая огромную аудиторию на платформе Substack благодаря макроэкономическим обзорам, описала мрачную картину будущего, в котором развитие ИИ запускает гонку на понижение в сфере интеллектуального труда. Публикация была оформлена как описание ситуации в июне 2028 года — не предсказание, а моделирование. Вместо привычных опасений о чрезмерных тратах гиперскейлеров или угрозе софтверной индустрии Citrini обрисовала нечто масштабнее — надвигающийся «глобальный кризис интеллекта». Но рынок отреагировал так, будто это уже реальность.

Главный парадокс, который поставила Citrini: что, если ИИ настолько хорош для экономики, что на самом деле плох для неё? На протяжении всей современной экономической истории человеческий интеллект был дефицитным ресурсом — и теперь эта премия начинает исчезать. В сценарии Citrini стремительно развивающиеся инструменты ИИ позволяют компаниям во всех отраслях сокращать расходы, что провоцирует массовую безработицу среди белых воротничков, а затем — финансовое заражение по цепочке.

Реакция рынка в понедельник в целом совпала с обрисованной картиной. Софтверные компании Datadog, CrowdStrike и Zscaler потеряли более 9% каждая. IBM рухнула на 13% — худший однодневный результат с 2000 года. Упали American Express, KKR и Blackstone — все они были упомянуты в отчёте Citrini. DoorDash просел на 6,6% после того, как исследователи назвали сервис доставки «образцовым примером» компании, монетизирующей межличностное трение, которое ИИ-агенты способны устранить. Сооснователь DoorDash Энди Фан признал в соцсетях, что «земля уходит из-под ног» и индустрии придётся адаптироваться к наступлению «агентной коммерции».

По словам Citrini, софтверные компании, платёжные процессоры и ряд других бизнесов образовали «одну длинную цепочку коррелированных ставок на рост производительности белых воротничков», которую ИИ готов разорвать. Под давлением оказались частные кредитные фонды, выдавшие огромные суммы технологическому сектору в последние годы: Blue Owl упал на 3,4%, Apollo Global Management — на 5%. Распродажа затронула и банковский сектор — от крупнейших банков Уолл-стрит до региональных кредиторов. Аналитики UBS предупредили клиентов, что с точки зрения кредитных рисков ключевая угроза — не сам факт разрушения, а его скорость: резкий шок в течение 12 месяцев может перегрузить контрактные защитные механизмы, хотя более вероятным UBS считает постепенную многолетнюю корректировку.

Тревога из-за ИИ наложилась на возобновившуюся неопределённость в торговой политике. За выходные президент Трамп объявил о повышении до 15% нового глобального тарифа, призванного заменить импортные пошлины, которые Верховный суд признал незаконными на прошлой неделе. Впрочем, многие аналитики считают экономический эффект этих мер относительно ограниченным. «Мы советуем инвесторам не реагировать слишком остро на заголовки», — сказал стратег Edward Jones Анджело Куркафас. Тем не менее чувствительные к торговле акции — American Eagle Outfitters, Ralph Lauren, Yeti Holdings — упали, а транспортный индекс Dow Jones потерял 2,8%.

В итоге Dow Jones Industrial Average снизился на 1,7% (822 пункта), S&P 500 потерял 1%, Nasdaq отступил на 1,1%. Инвесторы перекладывались в защитные активы — энергетику и потребительские товары первой необходимости, хотя эти секторы имеют относительно малый вес в основных индексах. Доходность десятилетних казначейских облигаций опустилась до 4,026% — минимум с конца ноября. Золото подорожало на 2,9% до $5204,70 за тройскую унцию, серебро прибавило 5,2%, достигнув $86,52.

Страхи разрушительного влияния ИИ в последние недели прокатились волной по софтверным компаниям, частным кредиторам, страховщикам и управляющим капиталом. Ранее в этом месяце транспортные акции пережили один из худших дней в истории после того, как бывший производитель караоке-машин представил новые ИИ-инструменты для оптимизации грузоперевозок. Впрочем, большинство тех акций вскоре отыграли значительную часть потерь — некоторые инвесторы описали рынок как «стреляющий на любой шорох».

«Переоценка рисков, связанных с разрушительным потенциалом ИИ, происходит раньше, чем большинство ожидало», — отметил Джордан Риццуто, инвестиционный директор GammaRoad Capital Partners. «Такова природа ускоряющейся технологии». При этом он предупредил, что растущая популярность защитных стратегий может свидетельствовать о нарастающей осторожности Уолл-стрит. «Будьте осторожнее с тем, какую ротацию вы себе желаете», — добавил он.