Понедельник получился для российского рынка неожиданно сильным. Индекс Мосбиржи вырос сразу на 3,5% и закрылся на 2361,08 пункта, максимуме почти за три месяца. РТС прибавил 3,4%, до 881,93 пункта. Еще в пятницу рынок довольно болезненно воспринял решение Банка России оставить ставку на уровне 14%, но уже через один торговый день высокая ставка практически исчезла из повестки.
Главных причин было две. Brent снова поднялась выше $107 за баррель, а вечером появились заявления Дональда Трампа о том, что Россия и Украина согласились отказаться от ударов по энергетической инфраструктуре друг друга. Параллельно Кремль допустил возобновление трехсторонних переговоров России, США и Украины уже в октябре. Для российского рынка получилось почти идеальное сочетание на один день, дорогая нефть плюс снижение геополитической премии.
Лидеры понедельника хорошо показывают, что именно покупал рынок. «Роснефть» прибавила 8,3%, Ozon вырос на 6,9%, «Газпром» на 5,8%, «Татнефть» и НОВАТЭК примерно на 5,2%, «Лукойл» почти на 5%. Positive Technologies выросла на 3,9%, «Яндекс» на 3,8%. Рост был достаточно широким и не ограничивался одной нефтью, хотя нефтегазовый сектор явно задавал темп.
Отдельно интересно, насколько быстро рынок забыл пятничную паузу ЦБ. Еще несколько дней назад главным риском считалось то, что цикл снижения ставки остановился. Сейчас индекс уже примерно на 3,5% выше пятничного закрытия. Для меня это хороший пример того, почему на российском рынке нельзя строить всю картину только вокруг ключевой ставки. Когда одновременно меняются нефть и геополитические ожидания, процентный фактор легко уходит на второй план хотя бы на несколько сессий.
Рубль при этом остается довольно крепким. Официальный курс доллара на сегодня установлен Банком России на уровне 84,34 рубля. Сильная нефть работает в пользу валютной выручки экспортеров, хотя крепкий рубль одновременно уменьшает количество рублей, которое компании получают после конвертации экспортных доходов. Для нефтяников нынешнее сочетание все равно остается комфортным, потому что движение барреля за последние недели было намного сильнее валютного.
Утром во вторник Brent торгуется около $107,4 за баррель. Новая атака хуситов на объекты в Саудовской Аравии снова подняла опасения относительно поставок с Ближнего Востока. Американская WTI находится выше $102. Пока нефть остается на таких уровнях, у российского рынка сохраняется очень мощная внешняя поддержка, особенно для компаний, напрямую связанных с экспортом сырья.
Но для мировых рынков те же $107 выглядят совсем не позитивно. Доходность десятилетних казначейских облигаций США превысила 5% впервые с 2023 года, а рынок практически полностью закладывает повышение ставки ФРС на заседании 16 сентября. Вероятность шага на 25 базисных пунктов утром оценивается примерно в 90–93%. Еще несколько месяцев назад инвесторы обсуждали, когда ФРС начнет снижать ставки, теперь вопрос перевернулся.
Причина понятна. Августовская инфляция в США оказалась выше ожиданий, а нефтяной шок добавляет новую проблему. Дорогая энергия быстро проходит через транспорт, логистику, производство и инфляционные ожидания. ФРС приходится выбирать между риском затормозить экономику слишком высокой ставкой и риском снова отпустить инфляцию. Пока рынок считает, что регулятор выберет первый вариант.
Для российских акций здесь появляется интересная развилка. Высокая нефть одновременно помогает нашим экспортерам и ухудшает глобальные финансовые условия. Если американские облигации дают около 5% в долларах, а ставки в крупнейших экономиках снова растут, мировой капитал становится дороже. Для российского рынка прямой канал иностранных денег сейчас гораздо слабее, чем несколько лет назад, но глобальная стоимость капитала все равно влияет через валюты, сырье, внешнюю торговлю и оценки риска.
Поэтому я бы сегодня не смотрела только на красивую цифру 2361 пункт. После роста на 3,5% часть покупателей вполне может зафиксировать прибыль. Намного важнее, удержится ли индекс выше зоны 2300–2350 и останется ли рост широким. Если нефтегаз продолжит расти, а банки, IT и потребительские бумаги начнут отставать, станет понятно, что движение снова концентрируется вокруг дорогой нефти.
Еще один сектор, за которым я сегодня посмотрю, девелоперы. В понедельник «Самолет» упал на 7,5% на фоне слабого отношения рынка к сектору и предстоящего ухода ПИК с биржи. Получился почти противоположный нефтяникам мир. Для девелоперов ставка 14% остается прямой проблемой, а дорогая нефть им практически ничего не дает. Если рынок действительно переходит к более широкому росту, именно такие отрасли должны в какой-то момент перестать заметно отставать.
Сегодня Банк России опубликует свежие материалы по денежно-кредитным условиям и мониторинг предприятий. После пятничного решения мне особенно интересно посмотреть, что происходит с ожиданиями бизнеса, кредитованием и ценовыми планами компаний. Если предприятия продолжают активно повышать цены и брать кредиты, быстрой паузы перед новым снижением ставки ждать будет сложно.
За пределами России день тоже обещает быть насыщенным. В Китае выходят данные по промышленному производству и розничным продажам за август, в Европе публикуют индекс экономических ожиданий ZEW. Китай сейчас особенно важен для сырьевых рынков. Если статистика покажет слабый внутренний спрос, часть нефтяного ралли может столкнуться с фундаментальным вопросом, кто будет покупать дорогую нефть после исчезновения геополитической премии.
Мне поэтому сегодняшний рынок кажется довольно интересным именно из-за противоречий. Российские акции получают дорогую нефть и надежду на новые переговоры. Одновременно ставка ЦБ остается 14%, американские облигации дают больше 5%, а ФРС готовится ужесточить политику. Все четыре фактора сейчас работают одновременно, но в разные стороны.
После вчерашних 3,5% мне не хочется гадать, будет ли сегодня 2400 пунктов. Намного полезнее посмотреть, что останется от роста, если нефтяной импульс немного остынет и новых политических заявлений в течение дня не появится. Если рынок сможет удерживать текущие уровни без постоянной подпитки заголовками, понедельничный рывок станет выглядеть намного убедительнее.
Пока же на утро вторника картина простая. Нефть около $107, доллар около 84 рублей, индекс Мосбиржи выше 2360 пунктов, а геополитическая премия в российских акциях снова сокращается. Для начала недели набор почти идеальный. Вопрос теперь не в том, смог ли рынок вырасти, а в том, сколько из вчерашнего роста он сможет сохранить.
Материал отражает личное мнение автора, носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
