Мне регулярно попадается один и тот же прогноз российского фондового рынка. Ставки по депозитам снизятся, население заберет из банков десятки триллионов рублей, деньги хлынут на биржу, после чего акции резко подорожают. История звучит красиво и хорошо объясняет, почему рынок якобы надо покупать заранее. Проблема только в том, что первые признаки снижения депозитных ставок мы уже увидели, а деньги ведут себя совсем не так.
В начале 2026 года максимальная средняя ставка по вкладам десяти крупнейших банков составляла 15,1%. К концу августа она опустилась до 12,895%. Если сравнивать с началом 2025 года, разница еще сильнее. Тогда крупнейшие банки давали больше 21% годовых. То есть эпоха совсем безумных депозитных процентов уже закончилась, но никакого массового бегства вкладчиков в акции пока не произошло.
Свежая статистика Московской биржи хорошо показывает, куда на самом деле двигаются частные деньги. В июле физические лица вложили в ценные бумаги 142,9 млрд рублей. На акции пришлось всего 25,1 млрд. Зато в облигации инвесторы направили 100,9 млрд рублей, еще 16,8 млрд пришлось на паевые фонды. Получается, на каждый рубль новых денег, пришедший непосредственно в акции, около четырех рублей отправились в облигации.
Еще интереснее структура этих покупок. Из 100,9 млрд рублей, вложенных частными инвесторами в облигации в июле, 99% пришлось на рублевые корпоративные бумаги. На ОФЗ и валютные облигации вместе остался примерно 1%. Я бы несколько лет назад предположила совсем другую картину. Если вкладчик начинает искать замену банковскому депозиту, логичным первым вариантом кажутся государственные облигации. На практике частные деньги сейчас активно ищут дополнительную доходность именно в корпоративном долге.
Похожий процесс идет через фонды денежного рынка. В июле чистый приток в биржевые фонды денежного рынка достиг 33,7 млрд рублей и стал максимальным с начала года. Это в 3,5 раза больше среднемесячного притока в первой половине 2026 года. Управляющие такими фондами держат на денежном рынке уже около 2,1 трлн рублей, а число частных инвесторов, использующих инструмент, достигло примерно 2,9 млн человек.
Мне кажется, именно здесь находится реальная история будущего перераспределения российских сбережений. Деньги не обязаны в один прекрасный понедельник покинуть Сбербанк, ВТБ и остальные банки и сразу превратиться в акции «Газпрома», «Яндекса» или Positive Technologies. Для большинства людей переход выглядит намного постепеннее. Сначала вклад. Потом фонд денежного рынка, где деньги остаются почти такими же ликвидными. Следом облигации с понятным купоном и сроком погашения. И только потом часть капитала может перейти в акции.
Причем огромный объем денег уже технически находится внутри брокерской инфраструктуры. На конец июля на Московской бирже было зарегистрировано 42,2 млн частных инвесторов, которым принадлежало больше 80,8 млн брокерских счетов. Но сделки за месяц совершали только 3,1 млн человек. Грубо говоря, активно торговали около 7% зарегистрированных инвесторов. Само количество брокерских счетов поэтому почти ничего не говорит о количестве денег, готовых завтра пойти в акции.
Есть еще один масштаб, который мне кажется полезным держать в голове. Рублевая денежная масса М2 на 1 августа достигла 135,7 трлн рублей. В нее входят наличные деньги и рублевые средства на счетах и депозитах, поэтому воспринимать всю сумму как потенциальный источник денег для биржи, конечно, нельзя. Но даже 1% от М2 составляет около 1,36 трлн рублей.
Для сравнения, весь объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями на Московской бирже за август составил 2,7 трлн рублей, а среднедневной оборот находился около 130,5 млрд рублей. Здесь нельзя напрямую сравнивать оборот с притоком капитала. Одни и те же бумаги внутри оборота могут за день много раз переходить из рук в руки. Но масштаб показывает, почему фондовый рынок так внимательно следит даже за небольшими изменениями поведения владельцев российских сбережений.
Если условный один процент рублевой денежной массы когда-нибудь перераспределится в фондовый рынок, речь пойдет о сумме, сопоставимой примерно с половиной нынешнего месячного оборота акций и паев. Для движения котировок совершенно не требуется мифическое переселение всех денег с депозитов. Хватит намного меньшего изменения структуры сбережений.
Но пока такого движения именно в акции статистика не показывает. Более того, июнь выглядел похожим образом. Частные инвесторы тогда вложили в акции 30,2 млрд рублей, а в облигации сразу 231 млрд. За первое полугодие совокупные вложения физических лиц в облигации превысили 1,1 трлн рублей. Весь чистый приток частных денег в ценные бумаги за первое полугодие составил около 1,5 трлн рублей. Получается, основным получателем новых средств был долговой рынок.
Мне такая картина кажется вполне рациональной. Вклад уже дает меньше, чем год назад, но акции по-прежнему требуют принять совершенно другой уровень риска. Между двумя крайностями существует огромная промежуточная зона. Фонды денежного рынка, флоатеры, корпоративные облигации, длинные бумаги с фиксированным купоном. Именно туда инвестор может перемещаться по мере снижения ставок, постепенно увеличивая срок и риск.
Для акций такая последовательность даже интереснее сценария мгновенного «перетока депозитов». Пока инвесторы сидят в облигациях и денежных фондах, капитал уже находится намного ближе к бирже, чем деньги на годовом банковском вкладе. Владельцу брокерского счета не нужно ждать окончания депозита, идти в другой банк или заново осваивать инвестиционные инструменты. При изменении соотношения доходности и риска часть портфеля можно перераспределить буквально несколькими операциями.
Есть и еще один момент. Ставки по крупнейшим депозитам к концу августа перестали быстро падать и уже несколько декад держатся примерно возле 12,9%. Поэтому ждать немедленного исхода вкладчиков сейчас тем более странно. Пока банковская доходность остается двузначной, большая часть консервативных денег вполне может продолжать сидеть на вкладах или перемещаться лишь на один шаг дальше по шкале риска.
Для российского рынка акций поэтому я бы следила не за очередным заголовком про «триллионы на депозитах», а за более скучными цифрами. Сколько физлица ежемесячно вкладывают в акции. Как меняется чистый приток в облигации. Растут ли фонды денежного рынка. Сколько людей реально совершают сделки, а не просто числятся владельцами брокерских счетов.
Если через несколько месяцев мы увидим, что приток в облигации перестал расти, доходность денежных фондов снижается вслед за ставкой, а вложения физлиц в акции начинают измеряться уже не 20–30 млрд, а сотней миллиардов рублей в месяц, тогда можно будет говорить о следующем этапе. Пока же деньги действительно начали искать альтернативу депозитам, но до рынка акций добралась только небольшая их часть.
И, пожалуй, для меня это сейчас даже интереснее красивой истории про «триллионы, которые скоро придут на биржу». Большого исхода с вкладов пока нет. Зато уже виден маршрут, по которому капитал постепенно движется от гарантированного банковского процента к рыночному риску.
Материал отражает личное мнение автора, носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
