Рейтинг: что принесло больше за 10 лет с 2016 по 2025 год, золото, индекс Мосбиржи, вклад, недвижимость или доллар

Основные выводы

• Золото стало лидером десятилетия. Рублевая стоимость грамма выросла с 2 502,10 ₽ в конце 2015 года до 10 907,88 ₽ в конце 2025 года. Капитал увеличился примерно в 4,36 раза, а среднегодовая доходность составила 15,9%.
• Индекс Мосбиржи полной доходности занял второе место. С учетом реинвестированных дивидендов среднегодовая доходность за 2016–2025 годы составила около 11,9%, а условные 100 000 ₽ выросли примерно до 309 000 ₽.
• Модель рублевого вклада в крупнейших банках дала около 9% годовых. Результат заметно слабее золота и акций, но выше инфляции за десятилетие.
• Недвижимость занимает четвертое место только при использовании индексной модели цен московской вторички. Разные источники по жилью дают существенно разные результаты, поэтому 7% годовых нельзя воспринимать как универсальную доходность любой московской квартиры.
• Простое хранение долларов оказалось худшим вариантом. Официальный курс вырос с 72,8827 до 78,2267 ₽ за доллар, всего на 7,3% за десять лет. После инфляции покупательная способность такого капитала сократилась примерно на 42%.

Сравним пять популярных способов сохранить или увеличить рублевый капитал за десять полных календарных лет, с 31 декабря 2015 года по 31 декабря 2025 года. Базовый рейтинг построен по среднегодовой номинальной рублевой доходности. Для общей сверки использован расчет доходности классов активов за 2016–2025 годы, а результаты каждого инструмента дополнительно проверены по независимым источникам.

Сравнение требует нескольких оговорок. Индекс Мосбиржи учитывает дивиденды, недвижимость в таблице не учитывает аренду, доллар не приносит процентов, а золото оценивается по изменению рублевой стоимости металла. Банковский вклад представлен не конкретным предложением одного банка, а индексной моделью крупных банков. Поэтому таблица сравнивает эталонную динамику активов, а не выписки со счетов пяти реальных инвесторов.

Условные 100 000 ₽ нужны только для наглядности. На 100 000 ₽ нельзя было купить московскую квартиру, поэтому строка недвижимости показывает пропорциональное изменение индекса. Для золота, валюты и ценных бумаг фактический результат также отличался бы из-за спредов, комиссий, налогов и конкретного способа покупки.

Отдельно полезно учитывать инфляцию. Годовые данные Росстата и материалы Банка России показывают, что только за 2025 год потребительские цены выросли на 5,59%. Если последовательно перемножить годовые индексы инфляции за 2016–2025 годы, накопленный рост цен составляет примерно 84%, а средний темп около 6,3% в год. Значит, 100 000 ₽ конца 2015 года соответствовали примерно 184 000 ₽ конца 2025 года по покупательной способности.

Золото увеличило рублевый капитал примерно в 4,36 раза

Первое место подтверждается прямым расчетом по официальным ценам. Банк России устанавливал учетную цену золота 31 декабря 2015 года на уровне 2 502,10 ₽ за грамм. На 31 декабря 2025 года цена достигла 10 907,88 ₽.

Рост составил около 336%, а среднегодовой сложный темп оказался близок к 15,9%. Такой же порядок результата дает независимый сводный расчет доходности активов за 2016–2025 годы. Условные 100 000 ₽ превратились бы примерно в 436 000 ₽ до расходов и налоговых особенностей конкретного инструмента.

2025 год особенно усилил преимущество золота. World Gold Council зафиксировал рост мировой цены золота на 67,4% в долларах за год и цену около $4 368 за тройскую унцию на конец декабря. В рублях эффект оказался заметно слабее из-за укрепления российской валюты, однако золото все равно существенно опередило российский фондовый рынок по итогам года.

Ниже показан итоговый рейтинг. Последний столбец переводит результат обратно в покупательную способность конца 2015 года с учетом накопленной инфляции примерно 84%.

Четыре процентных пункта в год дали золоту преимущество в 127 000 ₽ над акциями

Разница между золотом и индексом Мосбиржи на первый взгляд невелика. Среднегодовые показатели составили примерно 15,9% и 11,9%. Но сложный процент за десять лет сильно увеличил разрыв. Из первоначальных 100 000 ₽ получилось около 436 000 ₽ в золоте против 309 000 ₽ в российских акциях. Конечный капитал золотого инвестора оказался примерно на 41% больше.

Для фондового рынка используется именно MCFTR, а не обычный индекс Мосбиржи. Московская биржа прямо указывает, что индексы полной доходности учитывают дивидендные выплаты. MCFTR является индексом «брутто», поэтому налогообложение дивидендов в расчет не входит. Независимый ряд на основе данных биржи у ForecastEconomy дает годовые результаты, последовательное перемножение которых за 2016–2025 годы дает рост примерно в 3,09 раза и CAGR около 11,9%.

Поэтому 309 000 ₽ нельзя буквально считать суммой на брокерском счете любого частного инвестора. Реальный фонд или самостоятельный портфель нес бы комиссии и налоги, а его структура могла отклоняться от индекса.

Обвал 2022 года и отскок 2023 года почти погасили друг друга

Десятилетняя доходность акций скрывает очень тяжелые промежуточные просадки. По историческому ряду MCFTR российский рынок полной доходности потерял около 37,3% в 2022 году, а в 2023 году прибавил около 53,8%. Данные можно сверить по годовому ряду MCFTR, а методику самого индекса подтверждает Московская биржа.

Здесь проявляется неочевидная математика убытков. После падения на 37,3% для полного восстановления требуется рост примерно на 59,4%. Поэтому последующий плюс 53,8% не вернул капитал к исходной точке. За два года сочетание падения и отскока оставляло индекс примерно на 3,5% ниже уровня начала периода.

В 2025 году MCFTR прибавил только около 2,9%. Ту же величину приводит Банк России. Десятилетний результат получился сильным не благодаря плавному ежегодному росту, а несмотря на несколько очень болезненных периодов.

Вклад дал около 9% годовых и заметно опередил инфляцию

Третье место занимает не произвольный банковский депозит, а индексная модель OKID10. Методика OKID10 формирует корзину из 12 годовых вкладов, которые открываются в разные месяцы по лучшей доступной ставке. Для крупнейших банков модель опирается на статистику Банка России.

Банк России рассчитывает среднюю максимальную ставку по десяти кредитным организациям, привлекающим наибольший объем вкладов населения. Например, в мае 2025 года показатель составлял 19,60%, 19,52% и 19,39% по декадам. В методике ЦБ исключены специальные ставки с дополнительными условиями, инвестиционными продуктами и обязательным оборотом по карте.

Итоговая среднегодовая доходность OKID10 за 2016–2025 годы оценивается примерно в 9%. Независимый ретроспективный расчет КИТ Финанс по статистике максимальных ставок Банка России получил очень близкие 9,1% годовых на десятилетнем горизонте, хотя период расчета немного отличается.

При условной постоянной доходности 9% и ежегодном реинвестировании 100 000 ₽ превращаются примерно в 237 000 ₽. После поправки на накопленную инфляцию остается эквивалент около 129 000 ₽ в ценах конца 2015 года. Вклад не только сохранил покупательную способность, но и увеличил ее примерно на 29% в рамках выбранной модели.

Недвижимость нельзя свести к одной цифре 7% годовых

Строка недвижимости требует самой осторожной интерпретации. В сводном расчете используется серия московского вторичного жилья MOW_SEC.RE, связанная с индексами Росстата. Разработчики базы Okama указывают, что данные по недвижимости загружаются из индексов Росстата с квартальной периодичностью. В такой модели среднегодовой результат за 2016–2025 годы составляет около 7%, что соответствует росту условного индекса примерно до 197 000 ₽ со стартовых 100 000 ₽.

Но альтернативная статистика показывает, насколько результат зависит от методики. Аналитический центр «ИНКОМ-Недвижимость» оценил рост средней цены предложения на вторичном рынке старой Москвы с мая 2015 по май 2025 года всего в 43%, с 197,6 до 283,3 тыс. ₽ за квадратный метр. Такой прирост соответствует примерно 3,6% в год, а не 7%.

Разброс не означает, что один источник обязательно ошибается. Росстат строит индексы цен, пытаясь отделить собственно изменение стоимости от изменений структуры продаваемых объектов. Рыночные сервисы могут считать среднюю или медианную цену предложений. Если из экспозиции исчезает много дешевых квартир и появляется больше дорогих, средняя цена квадратного метра вырастет даже без сопоставимого подорожания одной и той же квартиры.

Хороший пример дала статистика конца 2025 года. Росстат указывал для Москвы среднюю цену вторичного квадратного метра 372,0 тыс. ₽ в IV квартале 2025 года против 320,3 тыс. ₽ годом ранее. В то же время ИНКОМ оценивал медианную стоимость вторичного квадратного метра старой Москвы в ноябре 2025 года в 286,4 тыс. ₽ и сообщал о росте всего на 0,5% за год. Источники измеряют разные выборки и показатели, поэтому механически смешивать значения нельзя.

Аренда могла поднять недвижимость выше, но посчитать ее честно сложнее

Основной рейтинг учитывает только изменение цены жилья. Собственник сдаваемой квартиры дополнительно получал арендную плату, поэтому инвестиционная недвижимость могла показать более высокий совокупный результат.

Добавлять к 7% условную «среднюю аренду» без полноценного десятилетнего ряда было бы некорректно. Из валового арендного дохода пришлось бы вычесть периоды простоя, ремонт, мебель, страхование, налоги, коммунальные расходы собственника и затраты на покупку и продажу. Для конкретной квартиры итог мог значительно отличаться от индексной строки как вверх, так и вниз.

Не учитывается и ипотечное плечо. Квартира, купленная с большим кредитом, дает совсем другую доходность на собственный капитал. Рост цены усиливает прибыль владельца, но проценты по ипотеке и падение цены точно так же усиливают потери. Сравнивать такую сделку с депозитом без учета стоимости кредита нельзя.

Доллар вырос всего на 7,3% за все десятилетие

Последнее место подтверждается непосредственно официальными курсами. Банк России установил курс 72,8827 ₽ за доллар на 31 декабря 2015 года. На 31 декабря 2025 года курс составлял 78,2267 ₽.

Те же значения независимо публикует справочная система «КонсультантПлюс» за 2015 год и за 2025 год.

Номинальный прирост за десять лет составил около 7,3%, а среднегодовой сложный темп всего 0,7%. В пересчете по официальному курсу 100 000 ₽ превратились бы примерно в 107 000 ₽.

Реальная картина намного хуже. Чтобы просто сохранить покупательную способность 100 000 ₽ конца 2015 года, к концу 2025 года требовалось около 184 000 ₽. Валютный капитал в размере 107 000 ₽ соответствовал лишь примерно 58 000 ₽ в ценах начала периода. Реальная потеря покупательной способности составила около 42%.

Неудачный результат доллара во многом определила точка старта

Период начинается сразу после сильного ослабления рубля 2014–2015 годов. Для сравнения, 31 декабря 2014 года официальный курс составлял 56,2584 ₽ за доллар, а год спустя уже 72,8827 ₽. Инвестор, который покупал валюту раньше, получил бы совершенно другой десятилетний результат.

Внутри периода доллар также неоднократно стоил намного дороже конечных 78,23 ₽. Поэтому результат «+7% за десять лет» не означает, что валютный рынок десять лет почти не двигался. Показатель говорит только о разнице двух конкретных точек. Для волатильных активов выбор даты начала и окончания способен сильно изменить рейтинг.

Кроме того, официальный курс Банка России не является ценой, по которой человек гарантированно мог купить и затем продать наличные доллары. Справочная информация по официальным курсам прямо указывает, что курс устанавливается для учетных целей без обязательства Банка России покупать или продавать валюту по указанной цене. Банковский спред сделал бы результат простого наличного обмена немного хуже.

Физический золотой слиток в 2016 году не дал бы ровно те же 336%

Лидерство золота тоже требует уточнения. Расчет по учетной цене Банка России показывает движение самого металла. Покупатель физического слитка в начале периода сталкивался с менее выгодными условиями.

До марта 2022 года продажа банком золотого слитка физическому лицу с изъятием металла из банковского хранилища облагалась НДС. С 1 марта 2022 года правила изменились. ФНС подтверждает освобождение таких операций от НДС с указанной даты. То же правило и старый порядок до 2022 года разъясняет Минфин в документе, опубликованном системой «Гарант».

Поэтому покупатель физического слитка в 2016 году мог получить заметно меньшую фактическую доходность, чем показывает изменение официальной цены грамма. Добавились бы банковский спред между покупкой и продажей и требования к состоянию слитка. Для обезличенного металлического счета, биржевого золота или фонда расхождение было бы другим.

После инфляции только четыре варианта сохранили покупательную способность

Номинальная таблица выглядит оптимистичнее реальной. Накопленная инфляция примерно в 84% подняла порог безубыточности до 184 000 ₽ на каждые стартовые 100 000 ₽.

Золото осталось безусловным лидером и увеличило реальную покупательную способность примерно в 2,38 раза относительно начальной суммы. Индекс Мосбиржи дал около 68% реального прироста. Модель депозита сохранила плюс около 29%. Индексная недвижимость с результатом около 7% годовых лишь немного опередила инфляцию и дала порядка 7% реального прироста.

Доллар оказался единственным вариантом из пятерки, который не приблизился к компенсации российского роста цен. Валюта выполнила бы защитную функцию в отдельные кризисные моменты внутри десятилетия, но стратегия «купить доллары в конце 2015 года и ничего не делать до конца 2025 года» оказалась слабой.

Главный результат десятилетия оказался не таким, как подсказывают привычные стереотипы

За 2016–2025 годы выиграл не доллар и не квартира, а золото. Второе место занял российский рынок акций с реинвестированными дивидендами. Вклад крупных банков оказался сильнее роста московской вторички в выбранной индексной модели и при этом требовал несопоставимо меньше усилий, капитала и расходов на сделки.

При этом разница между «доходностью актива» и реальным результатом человека особенно велика у золота и недвижимости. Старые правила НДС могли ухудшить результат физического слитка. Аренда могла улучшить результат квартиры, а ремонт, простой, налоги и расходы на сделки снизить его. MCFTR является индексом брутто и не вычитает налоги частного инвестора. Наличный доллар покупался и продавался бы со спредом.

Самый полезный вывод рейтинга касается точки входа. Доллар стартовал после крупной девальвации рубля, золото завершило период на исторически высоких мировых ценах, а фондовый рынок успел пережить глубокий обвал и восстановление. Сдвиг границ периода даже на один-два года способен заметно поменять цифры. На выбранном десятилетии результат остается однозначным по первым и последним местам. Золото лидирует с большим отрывом, а простое хранение долларов проигрывает всем остальным вариантам и российской инфляции.