Неделя рекордов на Западе и обвал в Москве: что разошлось

Прошедшая неделя развела мировые площадки сильнее обычного. Сеул закрылся ростом на 11,5%, Гонконг потерял около 2%, американские индексы разошлись между собой, а индекс МосБиржи в пятницу свалился к четырёхлетнему минимуму. Общего направления не было даже внутри регионов.

Что выросло и упало за неделю

Russell 2000, индекс американских малых компаний, закрыл неделю на историческом максимуме 3068,42 пункта. Оценки его недельного роста у источников разошлись вдвое, поэтому цифру не приводим.

Главное событие недели

Июльская инфляция в США вышла ровно по ожиданиям. Потребительские цены прибавили 0,1% за месяц и 3,4% в годовом выражении, оптовые цены не изменились совсем. Скучные данные оказались главной новостью недели, и вот почему.

Рынок фьючерсов оценивал вероятность повышения ставки ФРС в сентябре в 55% неделей ранее. После выхода данных оценка упала до 35%. Обратите внимание на направление: разговор идёт о повышении с нынешних 3,75%, а не о снижении. Второй год подряд инфляция в США не даёт регулятору вернуться к смягчению, и каждая публикация статистики решает, придётся ли закручивать гайки ещё сильнее.

Отсюда и странная реакция. Малые компании выстрелили к рекорду, потому что живут на плавающих кредитах и страдают от дорогих денег сильнее всех. Dow при этом закрыл неделю в минусе, потянутый вниз здравоохранением и промышленностью. Деньги перекладывались внутри рынка, а не приходили снаружи.

Долговой рынок оптимизма не разделил. Короткие доходности опустились, длинные выросли, а размещение тридцатилетних облигаций на 25 млрд долларов прошло под 5,216% годовых. Такой доходности по длинному американскому долгу не видели четверть века. Инвесторы соглашаются, что инфляция притормозила, и не соглашаются, что она побеждена.

Азия сделала неделю

Корейский рынок вырос на 11,5% за пять сессий и вышел из медвежьей территории, прервав семь недель падения подряд. Причина — память. Производители чипов подорожали на ожиданиях дефицита, который теперь распространяют уже на 2027 год, а иностранные деньги вернулись в Сеул нетто-притоком около 2 млрд долларов после месяцев ухода.

Япония прибавила 4,74% по Nikkei и 3% по TOPIX, вытянутая теми же чипами и ослабевшей иеной. Доллар подорожал до 159,26 иены со 157,9 неделей ранее, что напрямую увеличивает выручку экспортёров при пересчёте. Одновременно японский госдолг переписал рекорды с другой стороны: двухлетние бумаги дали 1,65% годовых, максимум с 1995 года. Банк Японии держит ставку на 1,00% и, судя по кривой, держать её долго не сможет.

Гонконг ушёл против всех, потеряв около 2%. Давили технологические бумаги после отчёта Tencent и планы Вашингтона ввести пошлины до 100% на дроны, что метит в китайских производителей.

Товары и валюты

Нефть снова дорожала. Brent держалась около 87 долларов за баррель, WTI закрыл пятницу на 82,40 с ростом на 1,42%. Причина не в спросе: переговоры Ирана и Омана о разблокировке Ормузского пролива буксуют, и рынок закладывает риск, а не потребление.

Золото подорожало до 4437 долларов за унцию. Индекс волатильности VIX опустился к 14,25, к минимумам за несколько месяцев. Дорогое золото при спокойном VIX — сочетание нечастое, и говорит оно о том, что от инфляции страхуются даже те, кто не боится падения акций.

Что из этого касается российского рынка

Главный вывод недели неприятный. Глобальный аппетит к риску стоит на максимумах, нефть держится около 87 долларов, а индекс МосБиржи в ту же пятницу потерял 4,29% и ушёл к четырёхлетнему минимуму. Прежде такие расхождения выравнивались за несколько сессий.

Дорогая нефть означает, что выручка экспортёров, а это половина веса индекса, никуда не делась. Фундаментально неделя для российских компаний была нормальной. Упал рынок не из-за бизнеса, а из-за пересборки ожиданий по переговорному сюжету, и внешние факторы в эту пересборку просто не попали.

Практический смысл здесь один: глобальные индикаторы сейчас плохо работают как ориентир для Москвы. Смотреть на Уолл-стрит, чтобы предсказать открытие МосБиржи, последние недели бесполезно. Курс юаня и цена нефти остаются связующими каналами, всё остальное разорвано.

На что смотреть на следующей неделе

• Отчётность американского ритейла: Walmart и Target покажут состояние потребителя
• Китайская статистика по промышленному производству и рознице — тест для Гонконга
• Nvidia отчитывается 26 августа, до этого технологический сектор будет осторожен
• Reddit входит в расчёт S&P 500 с 18 августа

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.